线上配资网【央行圆桌汇】美联储降息预期有所强化（2025年10月20日）

　　·潘功胜：中国经济稳健增长继续发挥世界经济增长的主引擎作用线上配资网

　　·美联储“褐皮书”：加征关税拉动美国物价继续上涨

　　·鲍威尔重申美联储利率政策没有预先确定路径

　　·英国央行行长：全球不确定性与央行购金推高金价

　　·会议纪要揭示澳洲联储暂停降息主因：担忧通胀再度抬头

　　·新加坡金管局维持货币政策不变

　　【全球央行动态】

　　·中国人民银行行长潘功胜在出席二十国集团（G20）财长和央行行长会议时表示，将继续实施适度宽松的货币政策，综合运用多种货币政策工具，保证流动性充裕，支持提振消费、扩大有效投资，巩固和增强经济向好态势，维护金融市场稳定运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　·2025金融街论坛年会开幕式拟10月27日下午举行，央行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清将出席开幕式并作主题演讲。央行将在金融街论坛期间发布一系列金融标准，证监会将积极配合做好论坛期间政策发布。

　　·美国联邦储备委员会15日发布的全国经济形势调查报告显示，受加征关税影响，9月初到10月中旬美国所有联邦储备区物价继续上涨。许多联邦储备区报告预计，经济不确定性加剧将拖累经济活动。有联邦储备区报告明确指出，政府长期“关门”将给经济增长带来下行风险。各地区、各行业劳动力需求普遍低迷。

　　·美联储官员发言一览：

　　主席鲍威尔重申，美联储将根据经济前景演变和风险平衡，以“一会一议”的方式制定政策，而不是遵循预先确定的路径。

　　理事鲍曼认为，消费支出有所走弱，预计在年底前还将有两次降息，当前更多风险在于就业。

　　理事米兰表示，近期的贸易紧张局势加大了经济增长前景的不确定性，因此决策者更有必要尽快降息。虽然他个人倾向于更大力度的降息，但考虑到FOMC成员的中位预测，年内再降息两次是现实的预期。

　　理事沃勒表示，人工智能导致的裁员和减少招聘预计会增加。

　　明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，经济放缓的程度可能比实际情况更严重。政府停摆持续时间越长，就越不确定自己是否正确地解读了经济形势。

　　波士顿联储主席柯林斯呼吁今年进一步降息，理由是对劳动力市场走弱的担忧日益加剧。

　　费城联储主席保尔森表示，她支持今年再降息两次，每次25个基点。货币政策应忽略关税对消费者价格上涨的影响，因为她认为不存在能使关税引发的价格上涨演变为持续通胀的条件。

　　·欧洲央行13日宣布，已为保加利亚采用欧元后实施最低准备金要求制定过渡条款。保加利亚银行在加入欧元区后，将同步适用欧元体系的最低准备金制度。相关过渡安排旨在确保该国银行平稳纳入欧元体系监管框架。

　　·欧洲央行行长拉加德表示，尽管她重申货币政策和经济处于良好状态，但她还不能宣布降息周期已经结束。管委Scicluna表示，欧洲央行不应仓促采取进一步的利率行动，因为美国提高贸易关税对价格的影响尚不明确；预计本月底利率不会发生变化，但预计12月将出现“更激烈”的辩论，届时将有更多数据出炉，包括新的员工预测。

　　·英国央行行长贝利指出，关于全球经济不确定性与黄金价格之间的关系，已经有相当明确的联系。他说：“我认为更高的不确定性推动了金价上涨、经济碎片化风险正在加剧、再加上我们已知的央行购金行为，正是这些因素共同作用，推动了金价的走高。”首席经济学家皮尔表示，如果经济走势符合英国央行的预测，预计未来一年将进一步降息；鉴于通胀回落进程缓慢，不应过快降息。

　　·德国央行发布月度报告认为，德国经济在第三季度也不会复苏，经通胀调整后的GDP在夏季季度很可能“最多停滞不前”。

　　·澳洲联储会议纪要暗示，在劳动力市场仍“略显紧张”的情况下通胀存在可能加速的风险，是其9月决定维持利率不变的关键原因。澳洲联储重申，未来的政策决策将继续保持谨慎。

　　·新加坡金管局一如预期维持货币政策不变。声明称："新加坡经济增长比预期强劲，2025年的产出缺口将保持正值，明年的产出缺口将在0%左右。""随着抑制通胀的暂时性因素消退，核心通胀率应在短期内跌至谷底，并在2026年期间逐步上升。"

　　·土耳其央行数据显示，8月经常账户盈余达54.6亿美元，高于去年同期的48.9亿美元。剔除黄金和能源后，经常账户实现100亿美元净盈余。

　　【市场观察】

　　·巴克莱银行指出，鲍威尔的言论表明，FOMC比近期官员暗示的更接近于结束缩减。

　　道明证券预计，美联储将在10月29日的政策会议上宣布结束缩表，显著早于此前预期。资产负债表可能在2026年就重启扩张，因年末流动性压力可能迫使美联储提前恢复购买国库券。

　　高盛预计，美联储结束缩表时间为2026年，但在最新研报中已将原预测的2026年3月提前至2026年2月，并预计美联储将在2026年1月会议上正式宣布该计划。

　　·Evercore ISI分析师表示，美联储褐皮书强化了经济前景自9月美联储会议以来几乎没有变化的观点。报告显示经济增长放缓、劳动力需求低迷，这巩固了美联储进一步降息的预期，导致美元走弱。褐皮书中关于关税传导的信号“好坏参半”，部分企业报告销售价格持平，而另一些企业则面临进口成本上升的压力。尽管投入成本在上涨，但整体价格压力并未全面传导至终端销售。

　　·SMBC日兴证券的经济学家指出，尽管日本央行政策委员会委员田村直树发表了偏紧缩的言论，但这不太可能改变市场普遍存在的“立即加息非常困难”的看法。日本国内政治格局的不确定性是当前货币政策面临的关键挑战。市场尤为关注政府与日本央行之间的政策沟通是否顺畅，这种担忧日益突出。

　　·牛津经济研究院表示，澳洲联储正日益陷入进退两难的境地。价格稳定与充分就业，目前正朝相反方向拉扯。通胀可能高于预期，而劳动力市场比预期疲弱，这两种情况要求不同的政策应对，使决策复杂化。

　　【本周重点关注】

　　·周二

　　时间待定美联储举行支付创新会议，讨论稳定币、人工智能和代币化。

　　时间待定亚太经合组织（APEC）财长会议举行，至10月22日。

　　·周三

　　15:20 印尼央行公布利率决议

　　20:25 欧洲央行行长拉加德发表讲话

　　·周四

　　19:00 土耳其央行公布利率决议

　　19:00 乌克兰央行公布利率决议